Mesa de negociação: As operadoras buscam recompensas de gerenciamento de risco
Enviado: 1/2002
Mesa de negociação
Os Transportadores Procuram Recompensas da Gestão de Risco
Por Josh Long
Os comerciantes de energia que foram pioneiros no comércio de banda larga de commodities perderam centenas de milhões de dólares em 2001. Agora, outros provedores de backbone estão investigando sua busca perseguida de gerenciamento de risco e buscando amenizar potenciais passivos em redes globais que se mostraram tão voláteis quanto os mercados de ações.
Especialistas em gerenciamento de risco dizem que as operadoras estão começando a se envolver em acordos de estruturação para se protegerem, se o pêndulo de preços ou a relação oferta-demanda em determinadas rotas oscila dramaticamente. Isso não significa necessariamente que eles estão alinhando-se ao comércio de futuros, mas eles estão empregando várias técnicas de gerenciamento de risco.
Levando Inventário
Bandwidth comerciantes dizem que seria asinine para sugerir transportadoras poderiam começar a avaliar os seus riscos de rede quando eles não sabem o que eles têm.
Os portadores, zelosos para construir e vender redes óticas durante a corrida do ouro da Internet, não pagaram muita atenção a controlar seus inventários, diz Nick Cioll, ex-diretor de estratégia da RateXchange Corp.
As operadoras colocaram um certo valor em suas redes, mas não há como fazer uma avaliação exata, diz Seth Libby, analista sênior de atacado do The Yankee Group.
Ciara Ryan, sócia da equipe de largura de banda da consultoria global Andersen, concorda. Ryan explica a falta de visibilidade é devido em parte a fusões e aquisições criando transportadoras que são um amálgama de muitas partes. As informações relativas a esses ativos foram mal integradas, tornando difícil a utilização de táticas de gerenciamento de risco, diz ela.
Ryan diz que as operadoras devem ser capazes de extrapolar bits-chave de informações de seus bancos de dados para gerenciar adequadamente seus recursos de rede. Isso incluiria o quanto eles venderam em uma rota específica, de qual ponto de presença (PoP) foi vendido, o que o contrato de nível de serviço (SLA) implicou, se uma opção foi vendida no contrato, se um contrato era um Contrato de arrendamento de curto prazo ou acordo de direitos de uso (IRU) e que as vendas definidas e projetadas incluem em rotas específicas.
"Muito, muito poucos deles poderiam dar-lhe esta informação," Ryan adiciona.
Uma das operadoras mais agressivas dos EUA a empregar técnicas de gerenciamento de risco, a Williams Communications LLC, está trabalhando para manter as guias em tempo real em seu inventário de rede, dizem os comerciantes da empresa baseada em Tulsa, Okla, que se separou de sua empresa de energia em 2001.
Mas não é tarefa fácil manter o controle de uma rede de 33.000 milhas.
Traders admitir mesmo que eles não podem analisar todo o seu portfólio em tempo real e os preços com os elementos de rede que estão associados. Mas dizem que estão trabalhando para esse fim.
Perguntado quanto custa construir os sistemas de rastreamento e provisionamento capazes de analisar completamente o estoque, os comerciantes geralmente concordam que o investimento é enorme.
Gerenciando Créditos
Os traders da Williams ressaltam que, para gerenciar o risco, os provedores de telecomunicações não necessariamente têm que participar da negociação de commodities, um setor emergente que perdeu força em 2001, como seu mais poderoso proponente, a Enron. Os problemas da Enron finalmente culminaram em um acordo de fusão com a rival Dynegy Inc., que foi posteriormente cancelada.
Uma forma de gestão de risco é implementar políticas rígidas de crédito. Isso pode incluir a definição de um limite sobre a quantidade de negócios realizados com qualquer transportadora única.
Dirigindo-se para a temporada de férias de 2001, os provedores de backbone tiveram que anular bilhões de dólares depois que as operadoras ficaram sem dinheiro.
O futuro dos fornecedores de backbone dos EUA que investiram bilhões de dólares permanece incerto. Cioll diz que se ele fosse um operador de rede, ele não venderia mais de 5% a 10% da largura de banda da empresa para um único cliente - mesmo para a ATT Corp. - porque não é sensato ter muita exposição a qualquer Uma empresa.
Para além das políticas de crédito de linha dura, existem várias formas de gerir os riscos da rede.
Muitas operadoras e revendedores se queixam de que seus fornecedores de rede não conseguem adquirir um circuito quando prometem.
Williams ofereceu opções de empresas que os protegem no caso de seu fornecedor não pode entregar em um compromisso de adquirir um circuito em uma data especificada. Williams vai intervir e fornecer o circuito, se for dada uma semana de aviso, dizem os comerciantes.
Você está olhando para cortar suas perdas ou aumentar suas margens em acordos de nível de serviço?
Uma operadora pode avaliar seu desempenho em rotas específicas e, subseqüentemente, oferecer SLAs maiores ou menores com base no desempenho da rota, diz Ryan de Andersen.
Os executivos de gerenciamento de risco também dizem que projetar demanda e oferta de curto prazo em determinadas rotas pode ajudar uma operadora a espremer o máximo de seus tubos.
A Sprint Corp. percebe o valor em elementos de gerenciamento de risco, como saber se há excesso ou escassez de capacidade nas rotas, diz Jim Steffens, diretor de marketing da Sprint.
Com base na demanda e no excesso de capacidade no último semestre de 2002, a operadora, em teoria, poderia buscar um retorno a curto prazo, explica Steffens.
Especialistas em gerenciamento de risco dizem que tal mudança seria uma maneira prudente de evitar que a capacidade fosse desperdiçada.
Exercitando Opções
Sem os comerciantes de energia operando banda larga no mercado europeu, as operadoras no exterior começaram a oferecer opções de contratos a seus clientes.
Em junho passado, a Ebone, subsidiária da Global TeleSystems Europe B. V., começou a oferecer um serviço "Liquid Bandwidth" que permitia aos clientes mudar o alcance geográfico, a capacidade de largura de banda eo tipo de serviço e atualizações dos novos serviços oferecidos pela Ebone.
A empresa europeia de backbone também ofereceu proteção de preços, com preços marcados ao mercado em uma base semestral.
Também em junho passado, a Storm Telecommunication Ltd. lançou a Lighting, um serviço que, segundo informes, dá aos usuários a flexibilidade de se moverem em torno de uma rede pan-européia de 16 rotas conforme suas necessidades mudam. Na época, um executivo da Storm disse que o preço da largura de banda tradicional está "morto".
A France Telecom, que está construindo uma rede nacional de backbone nos Estados Unidos e opera um balcão para o comércio, deveria tomar uma decisão formal sobre uma estratégia de negociação e gerenciamento de risco antes do fim de 2001, disseram executivos atacadistas durante uma entrevista em novembro.
A maioria das transportadoras não sabe onde têm excesso ou escassez de capacidade, explicaram os executivos da France Telecom. Por conseguinte, eles não sabem quais são os seus riscos.
Hedging apostas
Hedges são talvez o mais conhecido - e menos abraçado - das ferramentas de gestão de risco.
Em termos genéricos, algumas ferramentas de hedge incluem opções que permitem que uma operadora mitigue suas exposições risco-preço se o valor da largura de banda aumentar ou diminuir no futuro.
Um provedor de serviços pode comprar essa opção de uma transportadora, comerciante de energia, ou algum dia, um banco. Por exemplo, uma operadora competitiva poderia comprar uma opção que lhe daria permissão para comprar capacidade de outro fornecedor no quarto ano de um contrato de cinco anos, se os preços da largura de banda diminuísse em certa porcentagem.
Em retrospectiva, é o tipo de operadoras de seguros teriam craving pontuação alguns anos atrás, antes do preço dos circuitos ópticos atingido rock-bottom, deixando fornecedores nacionais e globais grossistas com excesso de capacidade e cargas de dívida de montagem.
Os provedores de serviços agora estão começando a perceber que vender ativos da rede não é mais baseado em seus custos, mas o que o mercado vai suportar, diz Carlos Alarcon, vice-presidente da consultoria, a LYNX Technologies Inc.
Portadores tradicionais, no entanto, ainda têm de recorrer a trocas de banda para o comércio e hedge contra o preço. Se uma operadora faz o comércio através de uma troca neutra, é para preencher uma demanda existente, não para oferecer para revender o ativo na esperança de encontrar um comprador desesperado que vai pagar mais.
Traders de banda larga dizem que as transportadoras não estavam prontas em 2001 para abraçar os sofisticados esquemas de gerenciamento de risco regularmente empregados em mercados líquidos, como petróleo e gás natural, porque o mercado de telecomunicações não atingiu um estado de liquidez.
Um barril de petróleo pode ser um barril de petróleo, mas o valor da largura de banda não é o mesmo em torno de um bloco de cidade, e muito menos em todo o país.
Apesar do elevado número de hotéis, centros de dados e instalações de co-instalação, os provedores de telecomunicações estão espalhados, e é caro chegar do ponto A ao B, particularmente em Boston, Nova York, San Francisco e outros epicentros corporativos.
Donald Noonan, vice-presidente de redes da Band-X Inc., diz que uma operadora pode alugar um OC-3 de Nova York para Los Angeles por US $ 11.000 por mês para US $ 10.000 por mês, mas o custo para acessar a rede de última milha dentro da Big Apple Pode variar de US $ 2.000 a US $ 10.000 por mês.
Os comerciantes dizem que as operadoras farão um uso mais eficiente de suas redes, uma vez mais as interconexões são estabelecidas, pavimentando o caminho para um mercado líquido em pelo menos certas rotas.
Durante uma entrevista em outubro passado, o comerciante de Williams, Louis Hunsucker, disse que ele antecipou que as principais rotas dos EUA alcançariam um estado de liquidez dentro de 18 meses.
Dane Howell, diretor de negociação e originação da Dynegy, foi ainda mais otimista. Ele diz que espera que a largura de banda se torne uma commodity em seis meses a um ano.
Noonan da Band-X é menos otimista, observando, "Acredito que você será capaz de transacionar nos mercados financeiros em 2003 e 2004 como uma ferramenta especulativa".
Ainda assim, alguns críticos não acham que a largura de banda nunca se tornará uma commodity porque um T1 e circuito óptico têm características mais dinâmicas do que um barril de petróleo e de bushel de trigo.
Por enquanto, no entanto, os comerciantes de energia são as únicas empresas que empregam ferramentas de hedge financeiro para largura de banda a qualquer grau. Suas perdas durante os últimos trimestres fará pouco para ganhá-los seguidores na arena comercial.
A Enron anotou o valor de seus investimentos em banda larga de US $ 600 milhões e espera-se que ele venda seus ativos.
A Dynegy, que anunciou em outubro que concluiu sua rede de malha de 16 mil milhas, opticamente comutada, não foi muito melhor.
O comerciante de energia com sede em Houston informou uma perda de US $ 15 milhões no terceiro trimestre, que atribuiu aos custos de inicialização associados ao desenvolvimento da rede e à diminuição da demanda.
"A estratégia global da Dynegy Global Communication não mudou", disse a porta-voz da Dynegy, Deanna Cox.
As trocas de largura de banda também estão cambaleando na esteira da diminuição da demanda e da queda dos preços. Mas isso não quer dizer que a negociação tenha sido interrompida. Na verdade, está crescendo.
Em sua parceria de corretagem de largura de banda com Amerex Bandwidth, RateXchange informou que o número total de DS-0 milhas negociadas cresceu 157 por cento para cerca de 1,5 bilhões de milhas durante o terceiro trimestre, acima de 583 milhões de milhas durante o segundo trimestre.
A ATT, a WorldCom Inc. e a Sprint se envolveram na negociação há vários meses, diz Peter Fusaro, presidente da Global Change Associates, consultores de gerenciamento de risco.
"Eles têm todos negociado, eles simplesmente não querem anunciar", diz Fusaro. "Francamente este mercado está a alguns anos de distância."
Um porta-voz do ATT, no entanto, disse ao PHONE +, "Nós não fazemos negociação de banda. Nosso geralmente cuidado para construir nossas redes de acordo com nossas projeções do que o mercado exige e, portanto, não estão funcionando fora de largura de banda nem encontrar temos Um monte de largura de banda extra sobrando. "
Realizando Valor
Enquanto as operadoras podem ainda não ser tão otimista sobre o valor da negociação, alguns deles estão começando a tout os benefícios potenciais da gestão de risco.
O vice-presidente de negociação e gestão de risco da Cable Wireless plc., Martin Gray, fez recentemente uma apresentação numa conferência europeia sobre gestão de riscos. Articulando suas vantagens, ele disse que as operadoras podem empregar com sucesso técnicas de gerenciamento de risco antes do fechamento do mercado de negociação, apesar da falta de contratos padronizados e interconexões que inibiram o mercado de negociação.
Especialistas em gestão de risco sublinham que as transportadoras não farão progressos sem obter aprovação da alta administração. Os comerciantes de Williams dizem que a noção de gerenciamento de risco corta todos os aspectos do negócio de uma operadora, desde o provisionamento ao atendimento ao cliente até questões jurídicas e financeiras.
A analista do Grupo Yankee, Libby, diz que a pressão para seguir os passos dos comerciantes de energia não está ativada. Ele e outros dizem que as iniciativas de negociação de largura de banda vieram muito rápido e muito agressivamente.
Um executivo da Sprint disse sem rodeios que a Enron tentou esmagar suas iniciativas por causa da garganta das transportadoras.
Adiciona, Libby: "Não há nenhuma pressão ainda para forçar portadores olhar a largura de faixa como um risco da mercadoria."
Mas as operadoras competitivas podem ter uma boa razão para fazer um balanço na gestão de riscos. Eles estão ficando sem dinheiro e Wall Street está ficando sem paciência. Se os provedores de backbone dos EUA não descobrirem como fazer um melhor uso de suas redes em breve, alguém pode.
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